Wszystkim użytkownikom i czytelnikom Naszego Serwisu pragniemy przedstawić zapis czatu inwestorskiego z Pawłem ŁAPIŃSKIM, wiceprezesem zarządu Grupy AZOTY, jaki odbył się 8 września i był transmitowany przez STOCKWATCH. Był on związany z aktualną sytuacją Grupy Azoty oraz perspektywami jej rozwoju w kontekście opublikowanych wyników za I półrocze 2016 roku.
Paweł Łapiński: Strategia, która została opracowana wcześniej generalnie nie zmieniła się. Zmierzamy do większej konsolidacji w ramach Grupy. Konsolidacją obejmujemy obszar zakupów, sprzedaży, badań i rozwoju oraz IT. Liczymy, że pierwsze efekty synergii z tych działań powinny pojawić się w II półroczu 2016 roku.
Paweł Łapiński: Rynek tworzyw obecnie jest pod presją cenową nabywców, głównie za sprawą sytuacji na rynku chińskim (nadpodaż na rynku kaprolaktamu). Ma to przełożenie na marże na produktach finalnych. Oczekiwania co do przyszłości, zarówno nasze jak analityków, są pozytywne. Nasze moce produkcyjne są wypełnione w 100 proc., nie mamy problemów ze sprzedażą naszych produktów z tego segmentu. Na ten moment ceny nie są zadowalające, ale pracujemy nad poprawą formuł. Popyt generuje zapotrzebowanie z obszaru automotive i realizowane projekty w zakresie kompozytów
Paweł Łapiński: Inwestycja w pola wydobywcze w Senegalu była i jest dwuczęściowa – w niewielką kopalnię działającą (obecnie wyeksploatowaną, co ostatnio komunikowaliśmy) i w nowe koncesje eksploracyjne i wydobywcze. Ta druga część właśnie przed nami. Wymagane są kosztowne prace poszukiwawcze w celu uszczegółowienia wielkości złóż i ich precyzyjnej lokalizacji. Szczegółowe decyzje podejmiemy po dokładnym określeniu złóż drugiego etapu i ich opłacalności.
Paweł Łapiński: Potężne projekty inwestycyjne z definicji mają plany, a te plany – z definicji mają swoją dokładność. Jak dotąd postępujemy jako Grupa zgodnie z harmonogramem. Nie widzę powodu, aby Projekt PDH na swojej ścieżce decyzyjnej odbiegał od naszego dobrego, konserwatywnego zarządzania projektami. Jeśli opłacalna będzie zmiana harmonogramu – będziemy to komunikować Państwu.
Paweł Łapiński: Rozpoczęliśmy formalnie realizację dokumentacji projektowej tzw. pre-FEED, który pozwoli nam podjąć kolejne szczegółowe decyzje o konfiguracji technologicznej przyszłej instalacji zgazowania węgla.
Paweł Łapiński: Niestety, nasze wyniki za II kwartał okazały się gorsze od konsensusu zarówno dla Tarnowa jak i pozostałych notowanych spółek z Grupy Azoty. Przykładowo konsens dla Puław za II kwartał wyniósł dla wyniku EBIT 104 mln zł vs zaraportowany skonsolidowany wynik wyniósł 68 mln zł.
Generalnie spadek wyniku r/r dla GK Grupa Azoty jest efektem gorszych parametrów cenowych zwłaszcza w segmencie nawozowym, co w kontekście efektu wysokiej bazy roku ubiegłego (efekt m.in. znaczącego spadku gazu bez efektu na cenach sprzedaży) spowodowało spadek wyników wszystkich kluczowych spółek nawozowych.
Paweł Łapiński: Nadpodaż na rynku poliamidu 6 dotyczy głownie produktów naturalnych. Grupa zgodnie z realizowaną strategią, zamierza rozwijać obszar tworzyw modyfikowanych - specjalistycznych i dedykowanych, gdzie marże są wyższe, a dostęp do rynku generuje wiedza specjalistyczna.
Paweł Łapiński: Do rynku podchodzimy profesjonalnie. Śledzimy szanse i zagrożenia w wielu obszarach. Prowadzimy rozmowy z najbardziej obiecującymi segmentami aplikacji, w tym z automotive. Na ten moment nie możemy ujawniać szczegółów ze względu na tajemnicę handlową.
Paweł Łapiński: Akcjonariusz zgodnie z literą prawa poinformował w maju bieżącego roku o zmniejszeniu zaangażowania w spółce poniżej progu 20 proc. w ogólnej liczbie głosów. Formalnie nie wpłynęło zgłoszenie o wprowadzeniu członka do RN. Relacje z akcjonariuszem są identyczne jak wobec pozostałych. Staramy się traktować równo naszych wszystkich akcjonariuszy.
Paweł Łapiński: Zgodnie z przyjętymi zasadami w Grupie podajemy informacje dot. wolumenów jedynie w ograniczonym zakresie przedstawionym w prezentacji giełdowej. W zakresie przekazywania danych mamy w tym względzie na uwadze także aspekt równego dostępu do danych przez wszystkich inwestorów. Musimy też brać pod uwagę fakt, że nasza konkurencja będzie czerpała wiedzę o naszych działaniach z publikowanych informacji. Stąd ograniczenie szczegółowości niektórych danych służy interesom Grupy i jej akcjonariuszom.
Paweł Łapiński: Odpisy zostały już dokonane jedynie na należności. Dalsze kroki w tym zakresie będą możliwe po uzyskaniu wyników dodatkowych analiz, które zostały zlecone przez Zarząd GA Police. Na ten moment nie jesteśmy w stanie odpowiedzieć, czy będą kolejne odpisy.
Paweł Łapiński: Polityka dywidendowa przyjęta w strategii nie ulega zmianie. Zgodnie z jej zapisami zarząd rekomendować będzie wypłatę dywidendy w przedziale 40 proc. do 60 proc. jednostkowego zysku netto, oczywiście po analizie istotnych czynników dla perspektyw dalszej działalności spółki, przyszłych zysków, zapotrzebowania na środki pieniężne, sytuacji finansowej i planów ekspansji oraz wymogów prawa w tym zakresie.
Paweł Łapiński: Biznes Grupy podzielony jest na dwa obszary, w zależności od specyfiki klienta i koniunktury. B2C - nawozy oraz B2B, który skupia tworzywa, produkty oxo, melaminę, inne zależne od PKB. Nie jest przypadkiem, że każda ze spółek Grupy ma tak podzielony biznes. Daje to stabilizację biznesową, bo cykle koniunkturalne obszarów B2B i B2C są rożne. Dlatego nie widzimy zagrożenia w marginalizacji obszaru tworzyw i inwestycje w tym obszarze realizowane są zgodnie z planem.
Paweł Łapiński: Obecnie obserwujemy sezonowe ożywienie popytu zarówno w nawozach azotowych jak i wieloskładnikowych. Sezon dopiero się rozpoczął i jesteśmy dobrej myśli.
Paweł Łapiński: Zgodnie z rządowym Planem Odpowiedzialnego Rozwoju oraz własną strategią, Grupa Azoty zamierza zwiększyć środki przeznaczane na innowacyjność do poziomu ok. 1 proc. swoich przychodów. W związku z tym Grupa przystąpiła m.in. do realizacji projektu własnego centrum badawczo-rozwojowego w Tarnowie, o łącznej planowanej wartości wydatkowanych środków na poziomie 88 mln zł, które zostanie dofinansowane kwotą 20 mln zł w ramach umowy zawartej z Ministerstwem Rozwoju w dniu 2 września br.
Paweł Łapiński: Na odbicie niekorzystnych trendów w sektorze nawozowym nie ma raczej co liczyć w ostatnim kwartale bieżącego roku. Konsolidujemy obszar sprzedaży, dzięki któremu liczymy na uzyskanie efektów synergii. Analizujemy również naszą politykę sprzedaży i być może dokonamy jej zmiany w najbliższej przyszłości.
Paweł Łapiński: Przestoje remontowe zaplanowaliśmy jak w poprzednich latach i zostały dokonane zgodnie z przyjętym harmonogramem. Nie odnotowaliśmy większych trudności w tym zakresie.
Paweł Łapiński: Nie publikujemy prognoz. Wyniki roku 2015 były wynikami rekordowymi. Będziemy czynić starania, aby utrzymać rentowność na podobnym poziomie.
Paweł Łapiński: Staramy się prowadzić proces konsolidacji jak najlepiej i jak najefektywniej, żeby uzyskać efekt jak najszybciej i w jak największej skali.
Paweł Łapiński: Jedną z przesłanek gorszych wyników w segmencie nawozowym jest oczywiście słabsza siła nabywcza rolników, jednakże nie jest to element jedyny i decydujący o kształcie zaraportowanych wyników (mówię tutaj choćby o istotnym spadku notowań mocznika pociągającego za sobą notowania nawozów saletrzanych, do których jako uczestnik rynku musimy się dostosować). Dodatkowo w tym miejscu wartym wspomnienia jest fakt, iż nasza dystrybucja nawozów odbywa się w dużej mierze za pośrednictwem dealerów, którzy w okresie II kwartału budują bazę produktową pod nowy sezon nawozowy. Nie bez znaczenia jest też struktura sprzedawanych nawozów, gdzie zdolność nabywcza rolników ma szczególne znaczenie. W okresach lepszej koniunktury sektor rolny zwiększa zakupy bardziej złożonych i droższych nawozów.
Paweł Łapiński: Nic nam o tym nie wiadomo. Planów takich nie mamy.
Paweł Łapiński: O polityce dywidendowej była już mowa powyżej. Dodam, że zyskiem za 2015 rok podzieliliśmy się akcjonariuszami, wypłacając w lipcu 2016 roku ponad 83 mln zł dywidendy.
Paweł Łapiński: Widzę tu jakieś nieporozumienie. Nigdy nikt nie twierdził, że olbrzymią instalację zgazowania węgla można zbudować za tak niską kwotę. Nasze szacunki są kilkakrotnie wyższe, zbieramy szczegółowe informacje. Instalację można skonfigurować technologicznie w stronę amoniaku lub w stronę metanolu. Jesteśmy przed tą decyzją. Jak wspomniałem, trwa wstępne projektowanie techniczne (preFEED) i szacowanie opłacalności oraz bezpieczeństwa biznesowego obu wariantów. Nie wykluczamy dalszego przetwórstwa, niekoniecznie bowiem chcemy pozostawać z globalnymi produktami podstawowymi, jak metanol czy amoniak. Analizy trwają.
Paweł Łapiński: Wynika to z kilku czynników: z oszczędności uzyskanych w wyniku realizacji projektów, z przesunięcia niektórych o perspektywę kilku miesięcy (przesunięcie de facto na kolejny rok), a po trzecie, z konieczności dokonania dodatkowych analiz w niektórych projektach. W stosunku do szacunków na 2017 rok wypowiemy się w późniejszym okresie.
Paweł Łapiński: Dalsze pozyskiwanie surowca z tamtego kierunku jest możliwe, o czym poinformował zarząd GA Police w sierpniu. Możemy kupować surowiec od innych producentów, jednak jest to uzależnione od poziomu cen. Jeżeli chodzi o nasze złoża, to jak wcześniej wspominałem, trwa weryfikacja ich wielkości i jakości. Po tej weryfikacji będą podejmowane dalsze decyzje.
Paweł Łapiński: Przygotowania projektu zgazowania węgla są na etapie projektowania. To zbyt wcześnie, by przesądzać o skali zaangażowania partnerów – zależy ono od ostatecznej konfiguracji technologicznej instalacji.
Paweł Łapiński: Jak wspominałem kilkukrotnie podczas dzisiejszego czatu – jesteśmy na etapie wstępnego projektowania technicznego, przed kluczowymi decyzjami. Po ich podjęciu będziemy Państwa informować. Upraszczając: TYM BARDZIEJ nie można powiedzieć, że odstąpiliśmy od projektu.
Paweł Łapiński: W kontekście gazu postrzegamy ten układ jako pozytywny, bo jakakolwiek dywersyfikacja rynku gazu dla Europy jest i będzie pozytywna. Na ceny nawozów większy wpływ ma poziom globalnego zapasu zbóż i rynek azjatycki ze swoją nadpodażą mocznika. Warto zwrócić uwagę, że ze względu na zwiększający się udział frachtu w cenie mocznika, dalsze spadki cen wydają się być ograniczone. W najbliższym czasie oczekujemy poprawy cen nawozów zarówno azotowych jak i wieloskładnikowych, jako skutek wzrostu sezonowych zapotrzebowań. Jednak poziomy cen będą relatywnie niższe do 2015 roku, ze względu niskie ceny na rynku surowców używanych do produkcji nawozów.
Paweł Łapiński: Sytuacja rynkowa w segmencie Tworzyw dla produktów tzw. commodities niestety pozostaje wciąż pod presją rynkowej nadpodaży i walki cenowej miedzy producentami. Nasza strategia w tym obszarze to przejście do produktów wyżej przetworzonych, stąd realizujemy inwestycję, która m.in. pozwoli zagospodarować kaprolaktam z Puław na poczet produkcji PA6 i dalszych jego modyfikacji dostosowanych do zmieniających się oczekiwań rynku automotive, rynku budowlanego, odzieżowego. Budowanie portfela nowych klientów pod dodatkowe wolumeny będzie wymagało od nas sporego nakładu pracy, jednakże jesteśmy dobrej myśli jeśli chodzi o powodzenie tej inwestycji, mając na uwadze globalne szacunki wskazujące na sukcesywny wzrost konsumpcji tworzyw sztucznych, a co za tym idzie, poprawienia parametrów wynikowych segmentu.
Paweł Łapiński: We wszystkich segmentach obserwujemy ożywienie po przerwie wakacyjnej i ogólną poprawę nastrojów, oczywiście w odniesieniu do II kwartału.
Paweł Łapiński: Zgodnie z oczekiwaniami ceny podniosły się, ze względu na sezonowy wzrost zapotrzebowania.
Poziom wzrostów relatywnie jest niewielki, ze względu na ogólną sytuację na globalnym rynku agro.
Paweł Łapiński: W strategii na lata 2014-2020 procesy akwizycyjne zostały przyjęte jako jeden z filarów działalności Grupy Azoty, dlatego też bacznie śledzimy okazje inwestycyjne. O wszelkich decyzjach korporacyjnych informować będziemy zgodnie z regulacjami rynku kapitałowego.
Paweł Łapiński: Opublikowane wyniki II kwartał wykazują zauważalne spadki w ujęciu r/r, z uwagi na pogarszającą się sytuację rynkową w obszarze Nawozów (głównie wskutek spadku cen) oraz segmentu Tworzyw (silna presja cenowa z uwagi na istniejącą nadpodaż produktu na rynku). W nawozach doświadczamy sytuacji, w której wysoka nadpodaż płodów rolnych oraz spadkowe tendencje notowań globalnych produktów (mocznik) wzmagają presję cenową kluczowych produktów segmentu z przełożeniem na realizowane wyniki.
Na obecną sytuację rynkową zapewne należałoby spojrzeć z perspektywy szerszego horyzontu niż tylko okresu jednego kwartału. Naszym zadaniem w tym okresie będzie dostosowanie się do wyzwań związanych z powyższą sytuacją poprzez m.in. dywersyfikację naszej produkcji i odpowiednią alokację naszych zasobów do segmentów o wyższej rentowności (np. większe wykorzystanie mocznika z przeznaczeniem na produkcje melaminy o wyższej rentowności), nieustające dbanie o pozycję kosztową oraz kontynuacja inwestycji. Mamy nadzieję, że podejmowane działania pozwolą ograniczyć niekorzystny wpływ tendencji rynkowych minimalizując ich wpływ na kształt przyszłych wyników.
Paweł Łapiński: Wszyscy nasi akcjonariusze traktowani są w równy sposób.
Paweł Łapiński: Przy przewidywanej nadpodaży związków potasu, użytecznych jako surowiec dla instalacji Grupy Azoty, zawiesiliśmy ten projekt. Poinformujemy, jeśli pojawią się okoliczności opłacalnego wydobycia takich rzadziej eksploatowanych surowców.
Paweł Łapiński: Jak Państwo zapewne wiedzą, koniunktura na rynku nawozów charakteryzuje się cyklicznością. W skutek wielu czynników o charakterze globalnym, przede wszystkim spadku cen surowców, zmian relacji popytowych jak i kondycji sektora rolnego, koniunktura jest słabsza niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. Szukamy sposobów na wzmocnienie swoich wyników. Pracujemy nad jakością produktów, nad rozszerzeniem portfela, prowadzimy prace polowe, testujemy różne rodzaje nawozów. Optymalizujemy eksport i wysyłamy produkty na rynki alternatywne pod względem sezonowości.
Paweł Łapiński: Poziom cen gazu nie odbiega istotnie od tendencji cenowych podawanych w ogólnodostępnych notowaniach (TTF, GASPOOL). Przypominamy, iż perspektywy okresów porównywalnych r/r gaz w notowaniach zanotował spadek o ponad 30 proc.
Paweł Łapiński: Niektóre badania, będące w mniejszości oceniają dwutlenek tytanu jako "prawdopodobnie rakotwórczy dla ludzi" na podstawie badań na szczurach, które są wyjątkowo wrażliwe na efekt "przeciążenia płuc". Biel tytanową produkujemy w Policach od 1977 roku i nie odnotowano przypadków raka w związku z TiO2 na przestrzeni niemal czterech dziesięcioleci naszej działalności. Nasi odbiorcy są bardzo dobrze poinformowani o własnościowych fizykochemicznych naszego produktu posiadają informacje na temat klasyfikacji "potencjalnie rakotwórczych".
Paweł Łapiński: Wyniki 2015 roku były osiągnięciami wyjątkowymi, wynikającymi ze spadku cen surowców, głównie gazu. Pojawienie się takich premii jest sytuacją wyjątkową i nietypową. W związku z tym nie należy się spodziewać powtórzenia podobnej sytuacji w tym roku. Z pewnością moce produkcyjne pozytywnie odbijają się na wynikach w Kędzierzynie, gdzie uruchomiono nowe zdolności w części OXO. Dalszych efektów uruchomienia nowych mocy w innych spółkach GA możemy spodziewać się w kolejnych latach.
Paweł Łapiński: Gigantyczny tzw. PetroProjekt został przeanalizowany gruntownie wspólnie z Grupą Lotos i pozostały po nim mniejsze, choć dalej wielkie przedsięwzięcia: największym z nich jest Propylen z propanu (PDH).
Paweł Łapiński: Tak jak już wspominaliśmy, nie publikujemy prognoz, a wyniki roku 2015 były wynikami rekordowymi. Dodatkowo spadek cen surowców nie przekłada się nominalnie tylko procentowo na cenę produktu finalnego. W konsekwencji zasadne jest analizowanie zmian procentowych (rentowność), a nie nominalnych.
Paweł Łapiński: Afrykański rynek fosforytów jest dosyć konkurencyjny i nie ma potrzeby poszukiwania innych kierunków pozyskania fosforytów.
Paweł Łapiński: Grupa Azoty wiele lat temu przyjęła taki model sprzedaży. Nie rożni się on od stosowanych przez innych producentów na całym świecie. Wynika on głównie z sezonowości aplikacji nawozów. Warto zwrócić uwagę, że Grupa Azoty posiada własną spółkę dystrybucyjną – Agrochem, dzięki której realizujemy sprzedaż bezpośrednią na północy Polski.
Paweł Łapiński: Grupa Azoty jest jednym z fundatorów Polskiej Fundacji Narodowej, pośród innych czołowych polskich koncernów z kluczowych sektorów gospodarki: energetyki, transportu, logistyki, wydobycia, hutnictwa, paliw, ubezpieczeń, chemii, sektora finansowego, nieruchomości, a także gier losowych. Środki finansowe na realizację zadań wypełniających misję Fundacji pochodzić mają od fundatorów, a łączny budżet wg szacunków Ministerstwa Skarbu wynosić będzie około 100 mln zł. Z pewnością będziemy partycypować w części w finansowaniu tej inicjatywy.
Paweł Łapiński: Już kilkakrotnie podczas dzisiejszego czata mówiliśmy, że wyniki 2015 roku były wyjątkowe i taka sytuacja nie powtarza się często. Niemniej będziemy się starać utrzymać rentowność na dotychczasowym poziomie przy stałym obniżaniu kosztów i poprawie efektywności (konsolidacja, Program Azoty PRO etc.).
Paweł Łapiński: Mamy sprawdzonych wieloletnich dostawców surowców. Nie ujawniamy informacji na temat swoich kontrahentów.
Paweł Łapiński: Jak najbardziej. Produkcja grafenu i jego odmian do zastosowań chemicznych jest w naszej agendzie badawczej na najbliższe dwa lata. Mamy pewne pomysły i plany przyśpieszenia prac. Przygotowujemy aplikacje grafenu, pozyskujemy partnerów – ale o tym w swoim czasie.
Paweł Łapiński: Potencjał produkcyjny Grupy Azoty w obszarze PA6 plasuje Grupę na pierwszym miejscu w Polsce i piątym wśród zintegrowanych producentów w UE. Nie prowadzimy żadnych działań zmierzających do zdominowania rynku krajowego, można by uznać takie działania za niezgodne z prawem.
Paweł Łapiński: Cieszę się, że raport jest oczekiwany przez Państwa, nie zaprzestajemy bynajmniej jego cyklicznej publikacji. Prace nad utworzeniem raportu zintegrowanego Grupy Azoty są prowadzone, z założeniem jeszcze większego stopnia zintegrowania i dostosowania do oczekiwań interesariuszy oraz do najlepszych praktyk rynkowych – a to wymaga czasu. Raport powinien zostać wkrótce upubliczniony.
Paweł Łapiński: Cieszę się, że raport jest oczekiwany przez Państwa, nie zaprzestajemy bynajmniej jego cyklicznej publikacji. Prace nad utworzeniem raportu zintegrowanego Grupy Azoty są prowadzone, z założeniem jeszcze większego stopnia zintegrowania i dostosowania do oczekiwań interesariuszy oraz do najlepszych praktyk rynkowych – a to wymaga czasu. Raport powinien zostać wkrótce upubliczniony.
Paweł Łapiński: Obecny kurs akcji Grupy Azoty odzwierciedla bieżące tendencje dla spółek chemicznych. Wycena naszej Grupy opiera się na mnożniku mniej więcej x6, co jest w miarę porównywalnym wskaźnikiem dla spółek z branży. Zwracamy także uwagę na fakt dokonania transakcji sprzedaży pakietu akcji przez jednego z naszych akcjonariuszy, co może rodzic obawy rynku o realizację dalszych tego typu transakcji w przyszłości zwiększających free float z możliwym wpływem na wycenę. Osobiście wierzę w mocne fundamenty naszej Grupy, które w dłuższym horyzoncie powinny przełożyć się na oczekiwaną wartość dla akcjonariuszy.
Paweł Łapiński: Jak pisałem wcześniej, polityka dywidendowa zakłada wypłatę dywidendy w granicach 40-60 proc. zysku jednostkowego spółki. Zarząd po analizie wszelkich uwarunkowań mających wpływ na sytuację spółki, a szczególnie zapotrzebowania na środki finansowe i prowadzone procesy, przedstawia stosowną rekomendację, a ostateczna decyzja należy zawsze do Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia.
Paweł Łapiński: Zgodnie z planem – w przyszłym roku.
Paweł Łapiński: W okresie II kwartału mieliśmy do czynienia przede wszystkim z gorszymi parametrami wynikowymi, które stanowiły najważniejsze przyczyny - przy zachowaniu porównywalnych poziomów kapitału obrotowego spadku przepływów z działalności operacyjnej. Zniżkowa tendencja cen przede wszystkim w segmencie nawozowym w końcówce sezonu nawozowego (II kwartał) przyczynił się do spadku rentowności i tym samym niższej marzy wynikowej z przełożeniem na poziom ww. przepływów.
Paweł Łapiński: Odnotowany spadek sprzedaży mocznika dla celów technicznych jest w dużej mierze efektem optymalizowania portfela sprzedawanych produktów opartych na moczniku. Wskutek takowych działań budujemy rynek pod RSM w Kędzierzynie czy też zwiększamy produkcje melaminy o wyższych parametrach marzy % w stosunku do produktów nawozowych.
Paweł Łapiński: Program efektywnościowy Azoty PRO kontynuujemy i będziemy się chwalić rezultatami w stosownym czasie.
Paweł Łapiński: Kędzierzyn należy pochwalić za poprawę wyników w segmencie OXO (głównie z uwagi na wyższe wolumeny sprzedaży nowego produktu Oxoviflex i lepsze parametry delty do propylenu) oraz dyscyplinę kosztową. Dodatkowo na uwagę zasługuje poprawa parametrów wykorzystania zdolności produkcyjnych w ujęciu r/r.
Paweł Łapiński: Negatywna EBITDA w Tarnowie to efekt utrzymującej się trudnej sytuacji rynkowej segmentu Tworzyw (który odpowiada mniej więcej za 50 proc. przychodów) oraz obecnie obserwowanych pogarszających się parametrów rynkowych w segmencie Nawozów. W poprzednich okresach niekorzystne parametry Tworzyw były pokrywane nadwyżką marzy nawozowej. Obecnie wskutek spadku notowań oraz niewielkiej możliwości manewrowania portfelem produktów nawozowych jesteśmy zmuszeni przełknąć negatywną EBITDA. Dodatkowo należy pamiętać, że jako Jednostka Dominująca sporą cześć kosztów stałych wynikających z funkcji korporacyjnych zarządzania Grupą pozostaje w kosztach Tarnowa. Remedium na tego typu sytuację widzimy w prowadzonych inwestycjach (Granulacja Mechaniczna oraz Tarnamidy 80 ton) upatrując szansę w produktach bardziej przetworzonych o wyższej marzy.
Wykorzystujemy pliki cookie do spersonalizowania treści i reklam, aby oferować funkcje społecznościowe i analizować ruch w naszej witrynie. Informacje o tym, jak korzystasz z naszej witryny, udostępniamy partnerom społecznościowym, reklamowym i analitycznym. Partnerzy mogą połączyć te informacje z innymi danymi otrzymanymi od Ciebie lub uzyskanymi podczas korzystania z ich usług.